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Unsteady states | The Actuary

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Lawrence Habahbeh réfléchit à ce à quoi ressemblerait un cadre de risque géopolitique pour le 21e siècle

Ces derniers mois, les entreprises ont accru leur sensibilisation du risque géopolitique. De tels risques peuvent avoir des conséquences financières et économiques à court, moyen et long termes. L’exposition au risque géopolitique d’une entreprise n’implique pas seulement sa propre exposition directe, mais s’étend également en amont aux chaînes d’approvisionnement et aux contreparties et en aval aux clients.

Les risques géopolitiques augmentent la probabilité d’interruption des activités et de la chaîne d’approvisionnement, et de conflits armés déstabilisant les flux commerciaux et d’investissement. Dans un monde globalisé et densément interconnecté qui fait face à de nouveaux défis et opportunités, le risque géopolitique devrait être un facteur dans la prise de décision stratégique de toutes les entreprises ayant une présence significative à l’étranger.

Définitions

La géopolitique est le rôle que joue la géographie dans le caractère politique d’un État, dictant sa valeur stratégique, sa participation aux affaires mondiales et ses relations avec le reste du monde.

Je définirais le risque géopolitique comme les pertes attendues et inattendues qui découlent des expositions en amont, directes et en aval des entreprises aux facteurs de risque géopolitique à court et moyen terme. Ceux-ci peuvent inclure des facteurs politiques tels que des révolutions, des coups d’État, des élections contestées, des conflits ethniques et l’activation de mouvements séparatistes et irrédentistes. Ils peuvent également inclure des tendances géopolitiques à long terme et des facteurs de risque stratégiques qui agissent comme des multiplicateurs de menace pour les risques financiers, économiques et sociaux existants, tels que la concurrence pour les ressources naturelles, le changement climatique, les technologies émergentes et la migration de masse.

Les risques géopolitiques peuvent avoir des conséquences communes lorsqu’ils se répercutent sur la société. Ces événements sont de nature systémique, affectant potentiellement la sécurité et la solidité des entreprises individuelles tout en ayant des implications plus larges pour la stabilité du système financier mondial.

Qu’est-ce qui différencie le risque géopolitique du risque politique ? Les risques politiques proviennent de l’intérieur des frontières politiques des États et sont motivés par des facteurs et des situations politiques internes. Ils comprennent, par exemple, les expropriations gouvernementales et les ruptures de contrat, la fiscalité discriminatoire, les modifications réglementaires et la guerre civile. Les investisseurs étrangers se protègent du risque politique et améliorent leurs profils de rémunération en diversifiant leurs investissements, en évaluant le risque de troubles politiques dans les pays où ils investissent et en souscrivant une assurance contre les risques politiques.

Facteurs de risque géopolitique
Comme l’a montré la guerre en Ukraine, il devient de plus en plus important de comprendre les principaux facteurs de risque géopolitique dans un ordre mondial en transition. Ceux-ci incluent l’effondrement de l’État, le régionalisme, les acteurs non étatiques, l’utilisation malveillante de technologies émergentes telles que l’intelligence artificielle, les armes létales autonomes, les armes à énergie dirigée, la biotechnologie et la technologie quantique, et la concurrence pour les minéraux de terres rares nécessaires à la transmission des énergies renouvelables, comme le cobalt, le cuivre et le lithium.

Ces risques détermineront les dynamiques futures et les relations entre les États, et dans un monde géopolitiquement contesté, cette concurrence pourrait conduire à des conflits géopolitiques plus fréquents.

Marchés financiers mondiaux
Les risques géopolitiques accrus ont historiquement entraîné une baisse des cours des actions à court terme. Au début de la guerre russo-ukrainienne, le taux de change du rouble russe et du dollar américain a chuté de plus de 20 %, la volatilité des indices boursiers mondiaux a fortement augmenté et les indices obligataires mondiaux reflétaient un risque de défaut plus élevé. Il en est résulté un élargissement des spreads du haut rendement à travers le monde : les spreads sur les marchés émergents se sont élargis d’environ 174 points de base après le début de la guerre, et d’environ 63 points de base en Europe et aux États-Unis pour refléter une prime de risque géopolitique plus élevée.

Sur le marché des contrats d’échange sur défaut de crédit (CDS), les écarts de CDS évaluaient entre 55 % et 60 % la probabilité d’un défaut souverain russe alors que les écarts de CDS à cinq ans ont atteint un niveau record. Bien que ceux-ci représentent des risques de défaillance plus élevés, ils représentent également une rémunération plus élevée pour ceux qui sont prêts à prendre des risques.

En bref, les risques géopolitiques font que les investisseurs exigent un rendement plus élevé sur leurs investissements. Ce rendement plus élevé, ou prime de risque géopolitique, agit comme un coussin, compensant les investisseurs pour les pertes qui pourraient survenir en raison d’événements géopolitiques.

Un cadre de risque géopolitique
La première étape d’une évaluation efficace des risques géopolitiques consiste à analyser l’horizon à court, moyen et long terme. Une telle analyse devrait tenir compte des trajectoires potentielles des tendances des événements de risque géopolitique. Cela peut être réalisé en s’engageant avec des experts externes pour entendre diverses perspectives sur des stratégies spécifiques pour identifier, évaluer et surveiller ces risques et les différentes approches pour y faire face, car il n’y a généralement pas de données historiques sur lesquelles les gestionnaires de risques et les souscripteurs peuvent s’appuyer.

Voici quelques questions sur les tendances géopolitiques à considérer :

  • Quels sont les risques géopolitiques les plus importants auxquels nous sommes confrontés à court terme et comment le profil de risque de l’entreprise se positionne-t-il face à ces événements ? Comment les chocs financiers et macroéconomiques résultant de ces développements affecteraient-ils les expositions directes, en amont et en aval de l’entreprise aux risques ?
  • Quelles sont les tendances géopolitiques les plus significatives à moyen et long terme qui piloteront les dynamiques futures entre amis, ennemis et alliés ? Comment cela incitera-t-il les pays à réfléchir à qui sont leurs principaux alliés ? Spécifiquement:
    • Quelle est la puissance majeure avec laquelle ils doivent traiter ?
    • Quelle est la puissance majeure sur laquelle ils peuvent compter ?
  • Les dynamiques qui sous-tendent ces questions sont également des facteurs qui alimentent le risque de conflit. Comment le profil de risque de l’entreprise se positionne-t-il face aux chocs négatifs qui pourraient résulter de l’évolution de ces tendances ?

Dans le contexte actuel, des exemples de questions pourraient être :

  • Que va-t-il se passer en Europe ? Une Europe plus sûre ou fragmentée émergera-t-elle après la guerre en Ukraine ? Quelles sont les implications de l’expansion de l’OTAN en Europe centrale – à la fois pour l’Europe et pour le monde ? Cela conduira-t-il à une nouvelle escalade et à davantage de conflits géopolitiques ? Quel sera son impact sur les investissements et les flux commerciaux ? Comment le profil de risque de l’entreprise se positionne-t-il face à ces évolutions ?
  • La Russie deviendra-t-elle une puissance statu quo ? Comment cela affectera-t-il la répartition mondiale du pouvoir, ainsi que la répartition du pouvoir au sein des équations stratégiques des institutions mondiales et des blocs régionaux de l’après-Seconde Guerre mondiale ?
  • Comment l’augmentation de la portée, de l’échelle et de la fréquence des événements climatiques extrêmes au Moyen-Orient interagirait-elle avec les risques de sécurité existants et les problèmes de ressources énergétiques, alimentaires et hydriques affectant les relations entre les pays du Moyen-Orient ? Quelles seraient les implications sécuritaires et économiques régionales et mondiales d’une prise de contrôle complète de la Jordanie par le Hamas, le Hezbollah et l’Iran ?
  • D’autre part, comment la paix chaleureuse entre Israël et six États arabes, associée au récent sommet du Néguev, crée-t-elle une dynamique régionale positive et stimule-t-elle les efforts d’intégration et de connectivité régionales pour une coordination et une interaction plus approfondies entre les participants grâce à la coopération multilatérale dans les domaines économique, politique, de la sécurité, de l’alimentation et de l’eau et de l’énergie ? Comment cela changerait-il la relation entre le Moyen-Orient et les autres régions du monde ? Quelles sont les structures plausibles pour une architecture régionale multilatérale au Moyen-Orient ? Quel serait l’impact de ces évolutions sur les investissements et les flux commerciaux vers la région ? Quelles sont les opportunités et récompenses potentielles du renforcement de la paix et de la coopération régionales pour la région et le monde ?
  • Quelles sont les évolutions possibles en Asie-Pacifique, notamment dans un contexte de tension croissante entre les États-Unis et la Chine et de piège Thucydide ?
  • Quels scénarios conduiraient à, ou éviteraient, un effondrement social à grande échelle en raison de plusieurs risques stratégiques simultanés, tels que les risques macroéconomiques, géopolitiques et climatiques dans des régions critiques du monde ?
  • Quelle est la probabilité que ces risques géopolitiques se matérialisent ?
  • Quels sont les scénarios raisonnables les plus probables, optimistes et pessimistes et les conséquences pour les expositions des entreprises dans chaque scénario ?
  • Quelles sont les causes sous-jacentes ou les moteurs et les stratégies des acteurs impliqués qui pourraient rendre un risque géopolitique plus susceptible qu’improbable de se matérialiser ?
  • Comment le profil de risque de l’entreprise réagirait-il aux différents moments (immédiats, à court, moyen ou long terme) des conséquences ?
  • Planifiez des scénarios pour évaluer les risques géopolitiques émergents et les conséquences de plusieurs possibilités futures, y compris celles qui peuvent sembler hautement improbables.

En utilisant l’Ukraine comme exemple, les scénarios pourraient être :

  • L’Ukraine capitule
  • Changement de régime en Ukraine
  • Changement de régime en Russie
  • Une guerre plus large entre l’OTAN et la Russie
  • Quelles sont les implications économiques, politiques et de risque de guerre d’un accident nucléaire de type Fukushima dans la centrale nucléaire ukrainienne de Zaporizhzhia – la plus grande centrale nucléaire d’Europe – et comment cela affecterait-il la configuration régionale du pouvoir ? Comment les expositions aux risques directs, en amont et en aval de l’entreprise réagiraient-elles à court, moyen et long terme ?
  • Quantifier les pertes attendues et inattendues par scénario pour créer une carte d’exposition au risque géopolitique, basée sur un modèle d’événement de risque géopolitique qui tient compte de l’intensité et de la distribution de la taille des sauts des prix des actifs tels que les actions, les obligations, les devises, les matières premières et les spreads de crédit associés avec les événements de risque géopolitique actuels et historiques. Appliquez ces sauts aux prix actuels du marché des actifs et effectuez une réévaluation complète des portefeuilles en fonction d’une gamme de scénarios. Quelle est la répartition des pertes attendues et inattendues par scénario, classe d’actifs, géographie, contrepartie, client, fournisseur, etc. ?
  • Que devrions-nous faire maintenant pour nous préparer ?

Se préparer au pire

Le monde est confronté à de nombreux risques stratégiques simultanés, tels que le COVID-19, les cyberattaques systémiques, l’augmentation de la portée, de l’échelle et de l’étendue géographique des risques climatiques, et un paysage géopolitique contesté. Tout cela a révélé la fragilité et les insuffisances de nos modèles actuels de gestion des risques et de nos systèmes de gestion des risques d’entreprise.

L’objectif d’un cadre de risque géopolitique est d’aider les décideurs à voir ce qui peut se trouver au-delà de l’horizon en appliquant une réflexion originale, et de les aider à éviter le manque d’imagination dans l’identification de ces types de risques. Cela peut également offrir à la direction un éventail d’avenirs possibles avec une gamme de conséquences plausibles, y compris celles qui peuvent sembler improbables.

Une coopération internationale efficace par le biais d’organisations internationales et régionales peut également aider les pays à surmonter leurs divergences en ouvrant de nouvelles perspectives stratégiques, améliorant ainsi les avantages pour les pays comme pour les entreprises. Alors que nous nous préparons au pire, n’oublions pas de nous efforcer également d’obtenir le meilleur.

Laurent Hababeh est un spécialiste des risques commerciaux et d’entreprise, membre du comité de gestion des risques et président du groupe de travail sur les assurances Black Swans

Crédit image | Getty

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